：股本质认——赌、投票还称？
各位投资者，未认者：好！
今，们面对个根本性问题，个问题将决定采取所、投资策略、态，最终决定财富命运——股到底么？
象，座宏伟建筑，里面往，屏幕闪烁着数字，们神各异：亢奋，焦虑，绝望。
问个：“么方？”
能得到种同答案：“赌，就押！”
“投票站，们都公司景投票！”
“称，最终称每个公司真实价值！”
“提款，随以取！”
“碎钞，里消失…”个才真相？
或者，股同、对同，否呈现同面孔？
今，让们入个问题核。
、位师镜片：种世界观.赌论：凯恩斯“选美博弈”，经济凯恩斯《就业、利息货币通论》提个著名比喻：股票就像选美比赛。
获胜键选自己认为最美，而选数认为最美。
就赌论核——群理博弈所。
个世界里：·基本面，其么·价格由供需决定，与价值无·期波随，无法预测·胜利属于能预判预判赌模式为特征：·注技术图表、资流向、绪·交易频率，持仓·相信“永对”·追求“”、“见好就收”现实案例：创业板狂半，创业板平均盈率突破倍。
许公司基本面并无实质改善，但股价杠杆资推疯狂涨。
投资者再公司利润，只“还没更傻瓜接盘”。
A股，完全呈现赌特征——脱引力狂，最终以股灾告终。
.投票论：格厄姆“先”价值投资之父本杰·格厄姆提另个经典比喻：象先商业伙伴。
每都现，报个价格，么买断股份，么卖股份。
位“先”个严精神疾病：·极度观，报得谱价格·极度观，报得荒谬价格·报价只反映绪，反映企业价值就投票论核——期，投票，们用资为绪投票。
个世界里：·价格围绕价值波，但经常幅偏·绪价格主驱力·聪投资者利用先绪病投票模式为特征：·相信价格最终回归价值·利用过度反应反向操作·注全边际（价格于价值部分）·耐等待“愚蠢价格”现现实案例：茅台-“至刻”央项规定台，端酒遭遇创。
茅台股价从元（复权）跌至元，跌幅%。
绪极度观，“茅台模式终结”成为主流观点。
然而，公司基本面依然稳固，品牌护未被破坏。
就典型投票效应——绪压倒理性。
随，茅台股价涨超过倍。
.称论：巴菲特“价值锚”巴菲特继承并展格厄姆，指：期，投票；期，称。
称论认为，最终决定股价公司价值，就像引力最终挥作用。
个世界里：·价格能暂偏价值，但永久偏·期投资收益率趋于净资产收益率（ROE）·价值投资者朋友称模式为特征：·注企业核竞争力、护、管理层·以所者态投资，而非交易者态·持仓，换率·预测，只评估价值现实案例：格力器称格力器，值到亿元。
当国空调被资品牌主导，格力规模、技术。
但格力坚持专业化，耕渠建设，化质量控制。
：·营收从亿增至亿（）·净利润从.亿增至亿·股价涨超过倍（复权）·为股创造分超过亿元就称力量——最终称格力真实量。
、A股特殊性：副面孔同.国股“格”理解A股，必须认识到同具备种特性：赌面（散户主导博弈）：·散户交易量占比期%以（至%）·换率全球最，化换率曾达%·“炒、炒、炒差”现象期·游资主导题材炒作轮番演投票面（政策驱绪）：·“政策底”、“底”概入·国队（汇、证）成为特殊参与者·货币政策、监管政策对响巨·牛熊，绪周期极端化称面（结构性价值现）：·优质龙公司期回报显著·资流入推价值投资理普及·注册制改革加速优胜劣汰·构持股比例稳步提.同板块同本质主板：逐渐向称过渡·传统业龙，盈利稳定·构投资者占比提·价值现功能增创业板/科创板：投票与赌混·成性伴随确定性·估值系与传统同·波率显著于主板ST板块：纯粹赌·基本面恶化，濒临退·炒作组预期·完全脱价值基础.魔法：同周期呈现同面孔/周：赌主导·频交易、技术分析、资流向决定期势·随性最，预测难度最季度/度：投票主导·季度财报、宏观数据、政策变化引***绪波·板块轮显，格切换频繁以：称主导·企业盈利能力、竞争优势决定期回报·估值回归均值，基本面最终胜、认决定命运：选择么，就成为么.赌徒宿命：零游戏数必然如果将股为赌，请解个游戏数真相：交易成本无吞噬：假设每次交易成本.%（佣+印税+滑点），每交易次，个交易：·交易成本：×.%=%·着需%毛收益才能打平·绝数能完成任务赌优势：真实赌，庄优势通常只-%，就以让赌客期必输。
股赌：·构信息优势、技术优势、资优势·频交易者以“见底牌”（订单流数据）·幕交易者提消息·作为散户，“赌劣势”能超过%幸者偏差：个抛币比赛：·第轮：正面（胜），反面（淘汰）·第轮：连胜两次·第轮：连胜次·第轮：约连胜次个被媒捧为“股神”，但成功完全自运。
股期赢，样“幸运币”。
.投票者困境：绪化集如果将股为投票，需面对以挑战：乌之众非理性：勒庞《乌之众》指：群智力于个，绪极易传染。
股：·牛期，理性音被狂淹没·熊期，恐慌绪自化·“次样”最昂贵个字预测之难：凯恩斯选美博弈无限递归：·第层：认为A最美·第层：认为别认为B最美·第层：认为别认为别认为C最美·……·最终陷入迷宫“聪”陷阱：试图跟随“聪”（向资、构向）问题：·等到数据，聪能己改变·聪也犯错（曼、教培）·同聪观点冲突.称者修：孤独期主义如果选择称，好以准备：与先为邻定力：先每都敲，报疯狂价格：·今：“股票值元，元买！”
·：“同样股票，只元！”
·需勇元卖，元买入·更需定力部分无估值艺术挑战：企业价值像标准量，更像评估幅名：·同评估方法（DCF、PE、PB）能得同结果·价值范围，精确数字·需商业理解力煎熬：价值回归能需很：·巴菲特：如果持只股票，就持分钟·但A股投资者平均持股：·着需与%逆向而、A股实战：种本质导航.认清当主导本质识别指标：赌主导特征投票主导特征称主导特征成交量异常放政策消息驱业绩驱分化概股狂飙板块速轮龙股稳健涨价股、ST股活跃分析师致预期变化估值系稳定技术突破“效”资幅流入流分回购增加杠杆资活跃绪指数极端期资入实战应用：·赌阶段：控制仓位，只参与自己优势赌·投票阶段：注绪转折点，逆向布局·称阶段：仓优质公司，耐持.同本质策略赌（如果选择参与）：·设定严格止损（如-%）·控制仓位（单次超过%总资产）·只参与流性好品种·解游戏规则（涨板、T+、龙虎榜）·承认娱，投资投票获利：·建绪指标（融资余额、户数、换率）·极度观逐步买入（巴菲特：别恐惧贪婪）·极度观逐步卖（别贪婪恐惧）·利用期权等具对冲绪险·保持流性，等待称致富：·入研究企业护·以理价格买入优质公司·忽略期价格波·让复利为作·定期检投资逻辑否变化.国特本质切换政策周期力量：A股受政策响之，全球罕见：·：改革牛（政策驱投票）·：杠杆牛转为股灾（赌崩溃）·-：供侧改革（称回归）·：杠杆+贸易战（投票观）·-：核资产牛（称主导）·：能源+专精特（政策引导投票）如何应对政策变化：.区分期政策（注册制、炒）与期政策（印税调）.注政策真正受益者，而非炒作概.理解政策图：鼓励投资还抑制投？
.政策底与底之保持耐、认级：从单角到维智慧.种认框架成熟投资者应固守单认，而应建态认框架：本质维度评估表：维度主本质投资者应侧-赌(%)+投票(%)险管理，控制仓位-个投票(%)+称(%)逆向投资，绪利用-称(%)+投票(%)价值投资，优质公司以称(%)+结构变化(%)资产配置，代趋势个定位确化：问自己个问题：.么角？
（投资者/交易者/投者）.优势里？
（信息/分析/理/）.目标么？
（财富保值/增值/财务自由）.避免认错配剧种致命错配：.赌认+称为·现象：研究基本面，却交易·结果：分析正确但被期波打.称认+赌为·现象：价值投资为名，追涨杀跌为实·结果：买茅台却拿.投票认+期持仓·现象：根据政策消息买入，被套“期投资”·结果：政策变化，套止.换+流性股票·现象：成交量股票频繁交易·结果：冲击成本掉所利润.基本面分析+技术面止损·现象：基于价值分析买入，却设%技术止损·结果：好公司被震荡洗.线维+杠杆操作·现象：用杠杆放期波收益·结果：次鹅全军覆没.期投资+每盯盘·现象：打算持，却每盘次·结果：绪崩溃，位割肉.建个认操作系统第步：本质识别·每周评估处于何种状态·记录自己判断与实际表现差异·修正识别框架第步：策略匹配·同本质使用同策略·确策略适用条件失效信号·建策略切换纪律第步：执监控·定期复盘操作否与认致·记录绪对操作响·优化执流程、师智慧：穿越本质维角.格厄姆元论：投资与投格厄姆经典定义：·投资：基于详尽分析，承诺本全，并满回报操作·投：符以条件操作键洞察：同，容纳两种活；同，能同从事两种活。
自己何投资，何投。
.费增角菲利普·费补充格厄姆：些公司值得支付溢价，因为们增能力本就价值部分。
解释为何科技股估值能理——如果能识别真正成。
.索罗斯反性理论乔治·索罗斯指：参与者认响本，变化又反过改变认。
就投票加版——仅绪反映，也绪创造者。
.达利欧范式转移瑞·达利欧调：每隔-，现次范式转移。
投资逻辑失效，逻辑诞。
成功者能识别并适应种转移。
.国特认融但斌观点：“A股价值投资，像守寡样守得。”
·承认A股赌性投票性·但坚持称期效性·用过滤噪音邱国鹭实践：“胜负己分业买赢。”
·利用A股经常现错误定价·好业、好公司、好价格选择·相信国经济期增、代挑战：注册制本质演变.注册制改变游戏规则科创板注册制试点，创业板注册制，全面注册制。
着：赌扩容：·更公司，鱼龙混杂·散户选股难度加·炒作目标增投票级：·壳价值，炒壳·退常态化，劣质公司被淘汰·构定价权增称化：·优质公司获得流性溢价·期资更信·价值现更效.资改变态向资累计净流入超.万亿元，们：·偏好消费、医药、科技龙·持股周期，换率·推A股向称演变.构化趋势逆转，构持股比例首次超过散户。
着：·定价更理性，波率能·价值投资壤更肥沃·但构也抱团、也犯错、选择：塑造本质.认自评估请诚实回答以问题：赌倾向测试：.否经常根据K线形态买卖？
（+分）.否注游资向、龙虎榜？
（+分）.否认为“次样”？
（+分）.平均持股否于个？
（+分）投票倾向测试：.否根据闻、政策消息决定买卖？
（+分）.否容易受绪响？
（+分）.否经常悔“卖”或“买”？
（+分）.否预测势？
（+分）称倾向测试：.否阅报、分析商业模式？
（+分）.否能持股公司核竞争力？
（+分）.否股价跌检基本面而非技术面？
（+分）.投资决策否基于至角？
（+分）结果解：·总分倾向种认，就活个世界·没绝对对错，只与目标匹配度·键自己里，里.渐式认级径如果现自己陷赌维，以径供参考：第阶段（-个）：观察者·止所交易·每记录现象，尝试用种本质解释·阅《聪投资者》《投资最事》第阶段（-个）：限参与者·用%资实践投票策略（逆向投资）·用%资实践称策略（买入只研究透彻公司）·其余%资货币基或指数基第阶段（-个）：策略者·根据状态调种策略比例·建完投资决策流程·形成个投资哲.终极平衡：策略组最成熟投资者往往建策略组：核层（%）：称策略·买入并持-理解刻优质公司·持周期：-·目标：分享企业成，获取复利层（%）：投票策略·利用绪波，逆向操作·持周期：个-·目标：增收益，保持敏度游击层（%）：赌策略·仓位参与点·持周期：-个·目标：保持趣性，满交易冲键纪律：·每层资严格分·每层独决策流程·定期评估各层表现，调比例、常见误区清误区：“本质客观，只能适应”真相：本质维，选择注面，面就成为现实。
认主塑造。
误区：“价值投资A股通”真相：-，A股化收益率最只股票，平均化收益超过%。
问题，识别价值睛。
误区：“期投资者，所以用期波”真相：期投资者最应期极端波——先提供最佳买卖。
误区：“技术分析赌具，毫无价值”真相：技术分析反映理资流向，投票模式参考价值。
问题于滥用迷信。
误区：“跟随聪就能赚”真相：聪也犯错，且到数据己经滞。
更理解聪逻辑，而非盲目跟随。
、本章清单本周任务：.记录本周对次绪反应，分析背种认主导.选择公司，分别用种认角分析其投资价值.计算过换率，评估交易为本任务：.建状态评估表，每周记录本质判断.阅本挑战原认投资经典.与位投资理同入交流，理解其逻辑本季任务：.建层次投资组框架（核//游击）.完善每种策略决策清单.复盘本季度操作，检查否认错配本任务：.形成个本质观面表述.评估各种策略实际表现，优化比例.拓展能力圈，增加理解公司数量结语：成为本质驾驭者各位朋友，股本质单，而；态，而态；客观，而与互。
赌、投票、称——副面孔同，轮番登。
幼稚投资者只到面，固执认为就全部。
成熟投资者到全部，何与副面孔共，何转。
赌喧嚣诱惑们，让们相信自己能战胜概率。
但赌设计，本就让数输。
投票民主迷惑们，让们相信群众智慧。
但群众经常狂与恐慌钟摆。
称沉默考验们，需耐、智慧勇。
但最终予回报，最为丰持久。
今，需选择：被本质支配——随波逐流，被绪绑架，被概率收割？
还认本质——理解游戏规则，自己玩么游戏？
抑或成为驾驭本质——同本质灵活切换，用适策略应对适？
真正赢，赌幸运儿，投票数派，而称朋友。
们维认，适配策略，坚定纪律。
从今起，请用种角观察，用种策略应对，用种标准评估自己。
当能同见赌疯狂、投票绪、称沉稳，就获得。
当能赌控制险，投票利用绪，称耐等待，就掌握投资完具箱。
当能同、对同标、采取同策略，就成为本质驾驭者。
股为改变，但以改变待股方式。
种改变，将改变切。
祝座复杂而精彩厦，到自己位置，建自己优势，实现自己目标。
谢谢！
---本章考练习：.回顾最次交易，分别用赌、投票、称角分析：当基于种认？
结果如何？
.如果接个呈现显赌特征，策略么？
如果称特征呢？
.熟悉公司，分别计算：（）技术分析目标价（）基于绪波能价格区（）基于基本面价值范围。
比较个数字差异。
.象自己，希望以种认为主导？
为达到个状态，现需始培养些习惯？
